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1.1 财政和货币政策托底为主，长端利率不改下行趋势中共中央政治局会议和金稳会第二次会议召开，从会议基调变化来看，财政和货币政策预计边际宽松。从历史对比和国际比较来看，详见专题报告《财政政策是不是经济增长的“良药”？》，当财政政策对经济和通胀影响有限的时候，财政政策发力并不一定对债券利空，如果同时搭配宽松的货币政策，财政政策对债券的利空可能被完全抵消。在同时宽货币和宽财政情况下，长端利率最终是否上行，取决于名义GDP的走势。我们认为，目前政策主要以托底为主，利率债我们依然看多。

未来何去何从？尽管国内监管政策力度加强，但仍有不少分析认为，电子烟将是未来烟草的主流产品之一，这是由于其产品势能所决定的。相比传统卷烟和HNB（加热不燃烧烟草制品），电子烟有四大方面的优势：更容易解决的安全性、更便利的抽吸方式、更少的外部负效应以及更容易大规模工业化生产。

5G加速到来 但何时成熟还很难说任何事物的发展绝不会一蹴而就。考虑到5G网络覆盖、5G资费调整、5G应用环境开发，以及5G终端的普及率，再结合我平均不到两年的换机周期来看，其实当前的5G需求并非像宣传的那么迫切，这是我依然购买4G的根本原因之一。

值得注意的是，该行去年经营性现金流量净额为负，是近四年来首次。2015年至2018年，经营性现金流量净额分别为334.46亿元、251.41亿元、282.38亿元、-382.62亿元。从营收结构来看，2018年长沙银行实现利息净收入115.5亿元，同比增长3.87%；非利息收入23.9亿元，同比增长137.23%。营业支出方面，报告期内该行业务及管理费47.57亿元，同比增长16.5%。资产减值损失34.14亿元，同比增长16.8%。

对此，台积电回复第一财经称：“美国目前并没有改变规则，我们也不会对臆测性的问题作答。”其实，根据台积电的技术路线，20纳米工艺之后是16/12纳米，并没有14纳米。但受消息面影响，在当日港股休市前，包括中芯国际、华虹半导体在内的晶圆代工股价上扬。

近年来，上海一方面通过上汽集团、上海电气等龙头企业积极布局长三角，以设立生产基地、兼并重组等方式，带动并实现跨区域构建产业链条；另一方面，张江高科技园区在硅谷、以色列、芬兰设立海外人才工作站，走出去实现高质量的全球合作。除园区品牌的海外输出外，“飞地建设”、跨区域园区共建等更多园区合作方式、运行框架与标准也正在不断探索中。